¿Deberían los derivados recibir un tratamiento especial en el Capítulo 11 de bancarrota?
En el mundo financiero, los derivados son instrumentos financieros o acuerdos entre dos partes que determinan el valor de algo según su valor futuro estimado. En términos más simples, es la apuesta a que un activo tendrá un valor determinado en el futuro. Por ejemplo, un derivado podría indicar que si este grupo de casas vale mil millones de dólares, la Parte A pagará a la Parte B una cantidad determinada. Fueron los mercados de derivados los que hundieron a AIG y Bear Stearns porque no pudieron recurrir a la bancarrota para impedir que sus acreedores derivados exigieran el pago o cancelaran sus contratos. En circunstancias normales, cuando una empresa se declara en bancarrota bajo el Capítulo 7 o el Capítulo 11, sus acreedores no pueden exigir el pago ni rescindir un contrato inmediatamente; sin embargo, los derivados no están sujetos a esta norma. Debido a una serie de cambios en las leyes de bancarrota a partir de la década de 1980, las empresas que se declaran en bancarrota tienen muy poca protección frente a sus acreedores derivados. Algunos analistas creen que esto debería cambiar.
Simplemente cambiar el sistema y dar a los derivados el mismo trato que a otros contratos en caso de quiebra podría romper el estancamiento en la regulación de los derivados. Con la quiebra como un mecanismo de protección más eficaz para las instituciones financieras en dificultades, los legisladores no tendrían que obligar a todos los derivados a cotizar en bolsa. Y si el marco legal permitiera suficiente flexibilidad en el mercado de derivados, tanto para contratos convencionales como para contratos más especializados, el sector de servicios financieros tendría menos necesidad de oponerse a la reforma con uñas y dientes.
Quizás lo mejor de todo es que estos sencillos cambios reducirían la necesidad de rescates. Si Bear Stearns o AIG hubieran podido impedir que sus acreedores de derivados exigieran garantías o cancelaran sus contratos mediante la declaración de quiebra, habría habido muchas menos razones para que los reguladores intervinieran con un rescate financiado con fondos públicos.
Dar un trato especial a ciertos acreedores durante la quiebra o permitirles exigir el pago al deudor en quiebra frustra el propósito del proceso concursal. Esta situación ya ha dejado a los contribuyentes con la factura. Por lo tanto, quizás deberíamos considerar seriamente tratar los derivados de la misma manera que a otros acreedores durante la quiebra.
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