Los Estados, la bancarrota y la teoría de los baches

A pesar de la improbabilidad de que a los estados se les conceda el derecho a declararse en quiebra en un futuro próximo, los analistas aún debaten el tema. Quienes se oponen a la quiebra han elaborado teorías absurdas sobre por qué sería "horrible" para los estados. Una teoría anti-quiebra sostiene que si se les otorga el derecho a declararse en quiebra, los inversores exigirán mayores intereses por sus bonos y, al pagar más intereses, se repararán menos baches.

“Cuanto más alta sea la tasa de interés que un estado tenga que pagar, más baches no se podrán subsanar”, afirma Marilyn Cohen de Envision Capital, una empresa que invierte en bonos. “Se produce una reacción en cadena”.

Esto es casi ridículo. En este momento, muchos estados tienen mucho más de qué preocuparse que de los baches. Los estados ya se enfrentan a una bancarrota real, solo que sin las protecciones que obtienen los municipios cuando se declaran en bancarrota. La bancarrota, en esencia, es insolvencia, y estados como California ya son insolventes. Para ellos, la bancarrota probablemente les permitiría subsanar los baches de su estado, tanto en sentido figurado como literal. Impedirles que reduzcan su deuda mediante una bancarrota formal no resolverá sus problemas. Lo que está sucediendo ahora es que los estados están recortando la financiación de los servicios esenciales porque están obligados por ley a equilibrar su presupuesto (con la excepción de Vermont).

Otros opositores a la quiebra estatal dicen que si se permite a los estados declararse en quiebra, entonces se convertirá en una situación de “libertad para todos” en la que los 50 estados se declararán en quiebra y cancelarán o reducirán sus deudas.

Algunos también cuestionan si permitir que los estados se declaren en quiebra sería una política económica sensata a largo plazo. Cuando una empresa o familia reduce su deuda mediante la quiebra, corre el riesgo de incentivar a otros a hacer lo mismo, señala Dean Maki, economista jefe para EE. UU. de Barclays Capital. En el caso de los estados, el peligro es mayor.

Otra teoría ilógica: ¿cómo puede el Sr. Maki decir que, porque una persona se declara en bancarrota, eso anima a otros? No se trata de una situación en la que los deudores en bancarrota intenten "estar a la altura de los vecinos". Las familias se declaran en bancarrota porque están endeudadas y necesitan alivio financiero. Y lo mismo ocurre con los estados. Los estados están ahogados en deudas y, lógicamente, están considerando todas las opciones (y no opciones), incluyendo cambiar la ley para poder declararse en bancarrota.